مکان‌یابی بورس در مدار رونق




یو بازار: شاخص کل بازار سهام در حالی طی معاملات هفته جاری با رشد ۱.۵ درصدی، در نزدیکی فتح قله تاریخی خود قرار گرفت که راه دشواری برای عبور از این سطح دیده نمی شود. در این میان بررسی سیکل های رونق بازار نشان می دهد بورس پس از اتمام دوره اصلاح، وارد دوره رونق کم رمقی شده و پس از آن با افزایش اطمینان، این رشد تشدید و در بیشتر مواقع به رشدی هیجانی تبدیل می شود. در شرایط کنونی نیز افزایش ارزش معاملات و رشد قابل توجه شاخص، حکایت از حرکت بازار سهام از نقطه رونق کم جان به سمت تشدید رشد دارد.

به گزارش یو بازار، بازار سهام در هفته جاری یک گام صعودی ۱.۵ درصدی دیگر برداشت تا با افزایش بازدهی از ابتدای سال به سطح ۱۵.۷ درصد، شاخص کل در فاصله نیم درصد از قله تاریخی دی ماه ۹۲ قرار گیرد. بنابراین، در صورت عدم وقوع رخداد غیرمنتظره در هفته های آینده بازدهی متوسط بازار سهام برای نخستین بار پس از چهار سال پا به محدوده مثبت می گذارد. در همین حال، افزایش ارزش روزانه معاملات خرد در بازار سرمایه به محدوده بیش از ۲۰۰ میلیارد تومان بارقه امید برای امکان تداوم این رونق پس از رکوردشکنی شاخص را فراهم کرده است. در بین عوامل موثر بر وضعیت بازار نیز قیمت های جهانی از ثبات خوبی بهره برده اند و قیمت های ارز با شیب ملایمی در حال افزایش است. به این ترتیب می توان گفت موج صعودی کنونی در بازار سهام از پشتوانه بنیادی نیز برخوردار است.

احیای امید به رشد بورس

با وجود آنکه موج رونق ملایم در بازار سهام از ابتدای سال با افت و خیزهایی همراه بوده اما در شرایط کنونی با نزدیک شدن رقم شاخص کل به قله تاریخی، جنب و جوش معامله گران بیشتر شده و همزمان، امیدواری ها به تداوم موج صعودی هم بیشتر از قبل شده است. شکست قله تاریخی نیز از جنبه نمادین برای بازار سرمایه مهم است و می تواند با جلب نگاه ها به سمت بورس، زمینه ساز تداوم و حتی تشدید رونق بازار شود.واقعیت این است که در بورس تهران رفتار صعودی ملایم پس از تثبیت، به تدریج تشدید و در نهایت وارد فاز هیجانی می شود و از این رو چرخه های رفتاری بورس به صورت سیکل های رکود و رونق متوالی قابل رصد است. اکنون نیز چهار سال پس از دوران رشد حبابی قیمت ها در سال ۹۲، بار دیگر بازار سهام سیکل اصلاح خود را تکمیل کرده و برای ورود به یک دوره رونق آماده می شود. در این میان، تضعیف مهم ترین رقیب یعنی نرخ سود بانکی هم به کمک سهامداران آمده و منابع سرگردان را تا حدی به سمت بازار جذب کرده و می کند. از این رو در صورت ثبات متغیرهای کنونی به ویژه نرخ های جهانی کالا می توان به تداوم رونق کنونی و حتی تقویت آن پس از عبور شاخص از قله ۸۹۵۰۰ واحدی امیدوار بود.

آلارم سکه به بازارها

از اتفاقات عجیب هفته جاری شکست سقف حباب قیمت سکه بهارآزادی در بازار تهران بود. حباب سکه به شرایطی اطلاق می شود که این کالای گرانبها با ارزشی فراتر از معادل ارزش طلای آن مورد داد و ستد قرار می گیرد. بروز پدیده حباب سکه از ابتدای دهه ۹۰ در بازار ایجاد شد و اوج آن به میزان تقریبا ۱۵ درصد ثبت شده بود. در هفته جاری با عبور قیمت های سکه از مرز ۱۴.۵ میلیون ریال و ادامه رشد پرشتاب آن، حباب مزبور سقف تاریخی خود را شکسته و به بیش از ۱۷ درصد رسیده است. یکی از دلایلی که در بیان علل این اتفاق بیان می شود عبارت از ورود سرمایه گذاران جدید به این بازار پس از کاهش نرخ سود بانکی است که التهاب تقاضا و عقب نشینی عرضه را موجب شده است.اهمیت این اتفاق برای سایر بازارهای سرمایه گذاری از جمله بورس از این جهت است که اتفاق مشابهی در اوایل دهه ۹۰ نیز در بازار سکه افتاد و حباب سکه تقریبا همزمان با حرکت قیمت سایر دارایی ها از جمله ارز و سهام و مسکن، به اوج رسید. این اتفاق از یک منظر نشانگر وجود نقدینگی سرگردان و قدرت بالای آن است که می تواند با ایجاد فاصله های معنادار در قیمت دارایی ها از ارزش ذاتی، شرایط حبابی را موجب شود. اکنون نیز با کاهش نرخ سود بانکی، نشانه های اولیه از حرکت نقدینگی در بازار سکه به اذعان رئیس اتحادیه طلا و جواهر مشاهده شده است که می تواند احتمال اتفاق مشابه در سایر بازارها را نیز مطرح سازد. از این رو سرمایه گذاران بازار سهام نیز باید گوش به زنگ امکان بروز تحولات مشابه از محل هجوم نقدینگی سرگردان به سایر بازارها از جمله بورس و تبعات کوتاه مدت تورمی آن باشند.

پیشنهاد خوب کانون کارگزاران

اخیرا دبیر کل کانون کارگزاران خبر از ارائه پیشنهادی به سازمان بورس داده که بر مبنای آن تسویه وجه معاملات سهام به جای سه روز بعد در همان روز بعد از معامله انجام شود. کوتاه کردن زمان تسویه وجه معامله مزایای متعددی دارد که بر مبنای آن در بسیاری از بورس های بین المللی نیز تجربه شده و باعث حرکت به سمت هر چه کوتاه تر کردن این فاصله شده است. این اقدام یکی از مهم ترین ریسک های بازار را که عبارت از ریسک عدم ایفای تعهدات طرف خریدار است کاهش می دهد؛ به ویژه آنکه در بورس تهران اخیرا مشکلات عمده ای در اثر این اتفاق یعنی عدم ایفای تعهدات مشتریان حقیقی ایجاد شد که تبعات سنگین آن به چند شرکت کارگزاری نیز سرایت کرد. این اقدام علاوه بر کاهش ریسک کلی، در افزایش نقدشوندگی بازار هم مهم تلقی می شود.در همین حال، باز هم بر اساس تجربه بین المللی معمولا انتقال مالکیت نیز بر اساس تسویه سهام صورت می گیرد در حالی که در بورس تهران بین زمان این دو تفاوت وجود دارد که در این زمینه نیز جا برای ارتقای قوانین به منظور کاهش هر چه بیشتر ریسک کارگزاران و نیز میزان تخلفات وجود دارد. در هر صورت، باید این پیشنهاد مترقی کانون کارگزاران را به فال نیک گرفت و امیدوار بود با استقبال از آن در بدنه سازمان بورس، بازار سرمایه کشور یک گام دیگر به اجرای استانداردهای جهانی نزدیک و از منافع آن بهره مند شود.


مطالب پیشنهادی